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Vue d’ensemble

Les marchés ont abordé février 2026 dans un contexte plus difficile qu’en janvier, alors que la détérioration du marché de l’emploi américain, l’escalade des tensions au Moyen-Orient et les craintes de disruption liée à l’IA ont pesé sur le sentiment. Le S&P 500 a terminé le mois en baisse d’environ 0,9 %, tandis que le Nasdaq a reculé de 3,4 %, bien que le Dow Jones ait légèrement progressé de 0,2 %. Les actions canadiennes ont affiché une bien meilleure tenue, le S&P/TSX Composite livrant un rendement en prix de 7,6 %, porté par les Matériaux, les Services financiers et l’Énergie, et portant le gain depuis le début de l’année à 8,3 %. Les deux banques centrales sont restées en mode attentiste.

Performance et politique du marché américain

Les actions américaines ont affiché des résultats mitigés, le S&P 500 reculant sous l’effet des préoccupations liées à la disruption de l’IA, aux tarifs douaniers et aux tensions au Moyen-Orient, pénalisant les titres de croissance tandis que les actions de valeur et les petites capitalisations ont progressé. La Fed est restée en mode attentiste à 3,50 %–3,75 %, aucune réunion du FOMC n’étant prévue en février, les marchés n’anticipent pas de première baisse avant le second semestre 2026.

Principales données économiques américaines

Taux des fonds fédéraux : maintenu à 3,50 %–3,75 %, la Fed cherchant à équilibrer une inflation dans les services toujours élevée et un marché de l’emploi en ralentissement.

Emploi : l’économie américaine a perdu 92 000 emplois en février, bien en deçà du consensus de 59 000, avec des reculs dans les soins de santé, l’information et la fonction publique fédérale. Le taux de chômage s’est maintenu à 4,3 %.

IPC : l’IPC a progressé de 0,3 % sur un mois et de 2,4 % sur un an, le logement, l’alimentation (+0,4 %) et l’énergie (+0,6 %) constituent les principaux facteurs de hausse. L’IPC de base s’est maintenu à 2,5 % en glissement annuel.

Confiance des consommateurs : l’indice du Conference Board s’est redressé de 2,2 points à 91,2, bien qu’il soit resté largement inférieur au sommet de 112,8 atteint en novembre 2024.

Indice ISM manufacturier : le PMI s’est établi à 52,4 %, marquant un deuxième mois consécutif d’expansion, avec les pressions sur les prix atteignant leur niveau le plus élevé depuis juin 2022 sous l’effet des tarifs douaniers.

Indice ISM des services : le PMI des services a bondi à 56,1 %, son niveau le plus élevé depuis juillet 2022 et son 20e mois consécutif en territoire d’expansion, avec l’Activité commerciale à 59,9 % et les Nouvelles commandes à 58,6 %.

Mise à jour du marché canadien

Le TSX a livré un rendement en prix de 7,6 % en février, les Matériaux dominant largement, suivis des Services financiers, de l’Énergie et de la plupart des autres secteurs. Les seuls replis ont été enregistrés dans l’Immobilier (0,6 %) et la Technologie (6,3 %). Les actions aurifères ont attiré des capitaux en tant qu’allocation refuge, l’or progressant d’environ 11 % sur le mois. La sous-performance technologique a reflété la dynamique américaine, les craintes de disruption par l’IA pénalisant les titres logiciels à l’échelle mondiale.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, réitérant que la croissance demeurera modeste et que l’inflation devrait rester près de la cible de 2 % alors que l’économie s’ajuste aux tarifs américains. La prochaine décision de la BdC est prévue le 18 mars 2026.

Perspectives

Le secteur des services américain accélère fortement tandis que le marché de l’emploi se fragilise, maintenant la Fed en mode attentiste bien au-delà du premier semestre. Le conflit au Moyen-Orient introduit un risque stagflationniste à surveiller de près. Au Canada, la surperformance des Matériaux et des ressources continue de différencier le TSX, bien que la faiblesse technologique et l’incertitude commerciale demeurent des freins. Pour les investisseurs diversifiés, privilégier les cycliques de qualité, les actifs défensifs générateurs de revenus et une exposition sélective aux matières premières reste l’approche la plus prudente pour naviguer une année qui s’annonce exigeante.

Vue d’ensemble

Les actions mondiales ont entamé 2026 sur une note constructive mais inégale, avec des marchés américain et canadien enregistrant de modestes gains malgré une incertitude persistante sur le plan macroéconomique et politique. Aux États-Unis, le S&P 500 a progressé un peu plus de 1 % sur le mois, soutenu par les secteurs cycliques et défensifs tels que l’Énergie, les Matériaux et les Biens de consommation de base, tandis que la Santé, la Technologie et les Services financiers ont été à la traîne. Au Canada, le S&P/TSX Composite a brièvement atteint un niveau record avant qu’une volatilité en fin de mois ne réduise les gains à environ 0,7 %, la vigueur des secteurs liés aux ressources ayant été contrebalancée par la faiblesse des valeurs de croissance et sensibles aux taux. Les banques centrales sont restées dans une posture attentiste : la Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés tout en soulignant une incertitude élevée, et la Banque du Canada a conservé son taux directeur à 2,25 % alors que l’économie continue de s’ajuster aux vents contraires commerciaux.

Performance et politique du marché américain


Le S&P 500 a terminé janvier légèrement en hausse, avec un leadership sectoriel tourné vers l’Énergie, les Matériaux et les Biens de consommation de base, tandis que la Santé, la Technologie et les Services financiers ont sous-performé. Le sentiment était prudemment optimiste alors que les investisseurs pesaient des données manufacturières en amélioration et une activité solide dans les services face à une confiance des consommateurs nettement plus faible et aux risques géopolitiques et commerciaux persistants. Un point focal clé a été la réunion du FOMC de fin janvier, où la Fed a maintenu sa fourchette cible à 3,50 %–3,75 % et a mis en avant une croissance solide mais une inflation toujours élevée et des perspectives incertaines, renforçant ainsi une approche dépendante des données. Pour février, les marchés se concentrent sur les prochaines publications de l’inflation, les données sur le marché du travail après la surprise positive des créations d’emplois en janvier, et tout changement dans la communication de la Fed pouvant recalibrer les attentes de nouvelles mesures accommodantes en 2026.

Principales données économiques américaines

• Taux des fonds fédéraux : fourchette cible maintenue à 3,50 %–3,75 % lors de la réunion de janvier ; la politique vise à équilibrer une activité solide avec une inflation modérément élevée et une incertitude persistante.


• Chômage : le taux de chômage a légèrement diminué à 4,3 % en janvier, avec une hausse d’environ 130 000 emplois non agricoles, dépassant les attentes et atténuant certaines inquiétudes sur le marché du travail.


• Indice de confiance des consommateurs : l’indice du Conference Board a chuté de 9,7 points à 84,5, son plus bas niveau depuis près de 12 ans, reflétant des inquiétudes croissantes concernant les prix, l’emploi et les risques économiques et géopolitiques.


• Indice ISM manufacturier : le PMI manufacturier ISM est passé à 52,6 en janvier depuis 47,9, signalant un retour à l’expansion et le niveau le plus élevé depuis 2022.


• Indice ISM des services : le PMI des services ISM est resté à 53,8, marquant 19 mois consécutifs d’expansion et indiquant un contexte des services toujours solide.



Mise à jour du marché canadien


Le S&P/TSX Composite a bien commencé l’année, atteignant un sommet historique proche de 33 200 points avant un repli marqué lors des derniers jours, laissant l’indice en hausse d’environ 0,7 % pour janvier. La performance a été contrastée sous la surface : les secteurs des Matériaux, des Services de communication, des Services publics, de l’Immobilier et de l’Industrie ont terminé le mois en territoire positif, les Matériaux menant largement, tandis que la Technologie, la Consommation discrétionnaire, la Santé, les Biens de consommation de base et les Services financiers ont enregistré des baisses. L’Énergie a été un point positif notable, soutenue par la hausse des prix du pétrole dans un contexte de risque géopolitique élevé, tandis que la faiblesse en fin de mois de l’or a pesé sur les Matériaux sans effacer les gains initiaux. On observe également une certaine divergence au sein du secteur technologique, les valeurs liées au matériel informatique affichant une meilleure tenue que les entreprises axées sur les logiciels, les investisseurs privilégiant les modèles plus tangibles et les bilans solides dans un contexte d’incertitude sur les valorisations et la croissance des revenus. Cette dynamique reflète une préférence plus prudente pour l’exposition technologique.

Les données macroéconomiques ont montré une économie douce mais stable : le taux de chômage canadien a légèrement baissé à 6,5 % en janvier malgré une perte nette d’environ 25 000 emplois, principalement dans la fabrication et l’emploi à temps partiel. Dans ce contexte, la Banque du Canada a maintenu son taux au jour le jour à 2,25 %, réitérant que la politique est « appropriée » alors que l’économie s’ajuste aux tarifs américains et à un environnement commercial mondial plus difficile, avec une inflation attendue proche de l’objectif de 2 %. L’attention des investisseurs au Canada est restée centrée sur des émetteurs de haute qualité dans les secteurs financiers et liés aux ressources, en particulier des entreprises avec des bilans solides et une allocation de capital disciplinée.

Perspectives


Alors que 2026 commence, les marchés semblent passer d’une narrative purement axée sur les taux à une narrative centrée sur la durabilité des bénéfices, le positionnement sectoriel et la productivité. Aux États-Unis, l’amélioration de la dynamique manufacturière et la croissance stable des services sont favorables, mais la faible confiance des consommateurs et l’incertitude persistante sur les politiques et la géopolitique incitent à la prudence. Au Canada, une politique monétaire stable, un taux de chômage encore élevé mais en baisse et des secteurs des ressources résilients suggèrent un environnement prudemment constructif, bien que toujours sensible aux développements commerciaux et à la volatilité des matières premières. Pour les investisseurs diversifiés, maintenir une exposition équilibrée entre croissance de qualité, secteurs cycliques adaptés à un environnement de croissance lente et actifs générant des revenus résilients — tout en restant attentif aux indications des banques centrales et aux tendances du marché du travail — reste une approche prudente pour naviguer ce qui s’annonce comme une année encore active pour les marchés.

Overview

Global equities started 2026 on a constructive but uneven footing, with U.S. and Canadian markets eking out modest gains amid lingering macro and policy uncertainty. In the U.S., the S&P 500 advanced a little over 1% for the month, supported by cyclicals and defensives such as Energy, Materials, and Consumer Staples, even as Health Care, Technology, and Financials lagged. In Canada, the S&P/TSX Composite briefly hit a record high before late-month volatility pared returns to a roughly 0.7% gain, with strength in resource‑linked sectors offset by weakness in growth and rate‑sensitive names. Central banks stayed in wait‑and‑see mode: the Federal Reserve held rates steady while acknowledging elevated uncertainty, and the Bank of Canada maintained its policy rate at 2.25% as the economy continues to adjust to trade headwinds.

U.S. Market Performance & Policy

The S&P 500 finished January modestly higher, with sector leadership tilting toward Energy, Materials, and Consumer Staples, while Health Care, Technology, and Financials underperformed. Sentiment was cautiously optimistic as investors weighed improving manufacturing data and resilient services activity against sharply weaker consumer confidence and ongoing geopolitical and trade risks. A key focal point was the late‑January FOMC meeting, where the Fed kept its target range at 3.50%–3.75% and highlighted solid growth but still‑elevated inflation and an uncertain outlook, reinforcing a data‑dependent stance. Looking ahead to February, markets are focused on incoming inflation prints, labor‑market data following January’s upside payroll surprise, and any shift in Fed communication that could recalibrate expectations for further easing in 2026.

Key U.S. Economic Data

• Federal funds rate: Target range held at 3.50%–3.75% at the January FOMC meeting; policy is framed around balancing solid activity with somewhat elevated inflation and elevated uncertainty.​
• Unemployment: The jobless rate edged down to 4.3% in January, with nonfarm payrolls rising by about 130,000, beating expectations and easing some concerns about labor‑market softness.
• Consumer Confidence Index: The Conference Board index fell 9.7 points to 84.5, its lowest level in nearly 12 years, reflecting growing worries about prices, jobs, and broader economic and geopolitical risks.
• ISM Manufacturing Index: The ISM Manufacturing PMI jumped to 52.6 in January from 47.9, signaling a return to expansion and the strongest reading since 2022.
• ISM Services Index: The ISM Services PMI held at 53.8, marking a 19th consecutive month of expansion and indicating a still‑solid services backdrop.

Canadian Market Update

The S&P/TSX Composite started the year strongly, reaching an all‑time high near 33,200 before a sharp pullback in the final days left the index up about 0.7% for January. Performance was mixed beneath the surface: Materials, Communication Services, Utilities, Real Estate, and Industrials ended the month in positive territory, with Materials leading by a wide margin, while Technology, Consumer Discretionary, Health Care, Consumer Staples, and Financials registered declines. Energy was a notable bright spot, supported by higher crude prices amid elevated geopolitical risk, while late‑month weakness in gold and silver weighed on Materials but did not erase earlier gains. Notably, within the Technology space there was a divergence, with hardware-related names outperforming software companies as investors favored tangible demand exposure and balance-sheet strength over higher-multiple growth segments. This split underscored a broader preference for more defensive tech exposure amid rate and earnings uncertainty.

Macro data painted a picture of a soft but not collapsing economy: Canada’s unemployment rate ticked down to 6.5% in January despite a net loss of around 25,000 jobs, driven largely by manufacturing and part‑time employment. Against this backdrop, the Bank of Canada held its overnight rate at 2.25%, reiterating that policy is “about right” as the economy adjusts to U.S. tariffs and a more challenging global trade environment, with inflation expected to remain near the 2% target. Investor focus in Canada remained on high‑quality issuers in Financials and resource‑linked sectors, particularly companies with robust balance sheets and disciplined capital allocation.

Outlook

As 2026 gets underway, markets appear to be transitioning from a purely rate‑driven narrative toward one centered on earnings durability, sector positioning, and productivity. In the U.S., improving manufacturing momentum and steady services growth are supportive, but weak consumer confidence and elevated policy and geopolitical uncertainty argue for a measured stance. In Canada, stable monetary policy, a still‑elevated but easing unemployment rate, and resilient resource sectors suggest a cautiously constructive backdrop, albeit with ongoing sensitivity to trade developments and commodity volatility. For diversified investors, maintaining balanced exposure across quality growth, cyclicals leveraged to a slow‑growth environment, and resilient income‑producing assets—while staying attentive to central‑bank guidance and labor‑market trends—remains a prudent way to navigate what is likely to be another active year for markets.