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Overview

Global equities started 2026 on a constructive but uneven footing, with U.S. and Canadian markets eking out modest gains amid lingering macro and policy uncertainty. In the U.S., the S&P 500 advanced a little over 1% for the month, supported by cyclicals and defensives such as Energy, Materials, and Consumer Staples, even as Health Care, Technology, and Financials lagged. In Canada, the S&P/TSX Composite briefly hit a record high before late-month volatility pared returns to a roughly 0.7% gain, with strength in resource‑linked sectors offset by weakness in growth and rate‑sensitive names. Central banks stayed in wait‑and‑see mode: the Federal Reserve held rates steady while acknowledging elevated uncertainty, and the Bank of Canada maintained its policy rate at 2.25% as the economy continues to adjust to trade headwinds.

U.S. Market Performance & Policy

The S&P 500 finished January modestly higher, with sector leadership tilting toward Energy, Materials, and Consumer Staples, while Health Care, Technology, and Financials underperformed. Sentiment was cautiously optimistic as investors weighed improving manufacturing data and resilient services activity against sharply weaker consumer confidence and ongoing geopolitical and trade risks. A key focal point was the late‑January FOMC meeting, where the Fed kept its target range at 3.50%–3.75% and highlighted solid growth but still‑elevated inflation and an uncertain outlook, reinforcing a data‑dependent stance. Looking ahead to February, markets are focused on incoming inflation prints, labor‑market data following January’s upside payroll surprise, and any shift in Fed communication that could recalibrate expectations for further easing in 2026.

Key U.S. Economic Data

• Federal funds rate: Target range held at 3.50%–3.75% at the January FOMC meeting; policy is framed around balancing solid activity with somewhat elevated inflation and elevated uncertainty.​
• Unemployment: The jobless rate edged down to 4.3% in January, with nonfarm payrolls rising by about 130,000, beating expectations and easing some concerns about labor‑market softness.
• Consumer Confidence Index: The Conference Board index fell 9.7 points to 84.5, its lowest level in nearly 12 years, reflecting growing worries about prices, jobs, and broader economic and geopolitical risks.
• ISM Manufacturing Index: The ISM Manufacturing PMI jumped to 52.6 in January from 47.9, signaling a return to expansion and the strongest reading since 2022.
• ISM Services Index: The ISM Services PMI held at 53.8, marking a 19th consecutive month of expansion and indicating a still‑solid services backdrop.

Canadian Market Update

The S&P/TSX Composite started the year strongly, reaching an all‑time high near 33,200 before a sharp pullback in the final days left the index up about 0.7% for January. Performance was mixed beneath the surface: Materials, Communication Services, Utilities, Real Estate, and Industrials ended the month in positive territory, with Materials leading by a wide margin, while Technology, Consumer Discretionary, Health Care, Consumer Staples, and Financials registered declines. Energy was a notable bright spot, supported by higher crude prices amid elevated geopolitical risk, while late‑month weakness in gold and silver weighed on Materials but did not erase earlier gains. Notably, within the Technology space there was a divergence, with hardware-related names outperforming software companies as investors favored tangible demand exposure and balance-sheet strength over higher-multiple growth segments. This split underscored a broader preference for more defensive tech exposure amid rate and earnings uncertainty.

Macro data painted a picture of a soft but not collapsing economy: Canada’s unemployment rate ticked down to 6.5% in January despite a net loss of around 25,000 jobs, driven largely by manufacturing and part‑time employment. Against this backdrop, the Bank of Canada held its overnight rate at 2.25%, reiterating that policy is “about right” as the economy adjusts to U.S. tariffs and a more challenging global trade environment, with inflation expected to remain near the 2% target. Investor focus in Canada remained on high‑quality issuers in Financials and resource‑linked sectors, particularly companies with robust balance sheets and disciplined capital allocation.

Outlook

As 2026 gets underway, markets appear to be transitioning from a purely rate‑driven narrative toward one centered on earnings durability, sector positioning, and productivity. In the U.S., improving manufacturing momentum and steady services growth are supportive, but weak consumer confidence and elevated policy and geopolitical uncertainty argue for a measured stance. In Canada, stable monetary policy, a still‑elevated but easing unemployment rate, and resilient resource sectors suggest a cautiously constructive backdrop, albeit with ongoing sensitivity to trade developments and commodity volatility. For diversified investors, maintaining balanced exposure across quality growth, cyclicals leveraged to a slow‑growth environment, and resilient income‑producing assets—while staying attentive to central‑bank guidance and labor‑market trends—remains a prudent way to navigate what is likely to be another active year for markets.

Aperçu

Les marchés mondiaux ont clôturé l’année 2025 sur une performance mitigée, les investisseurs ayant rééquilibré leurs portefeuilles et ajusté leurs attentes en vue de 2026. Aux États-Unis, les marchés boursiers ont terminé le mois de décembre pratiquement inchangés, les gains dans les secteurs des services financiers, de la technologie et des services de communication ayant été compensés par la faiblesse des services publics, de l’immobilier et de certains secteurs défensifs. Les actions internationales ont surperformé, menées par les marchés émergents et les marchés développés.

Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a enregistré des gains modestes, soutenus par la vigueur des secteurs des services financiers et des matériaux, alors que les prix des matières premières sont demeurés relativement fermes. Le sentiment des investisseurs a continué d’être influencé par les signaux des banques centrales, le ralentissement de l’inflation, l’évolution du marché du travail ainsi que par les incertitudes géopolitiques et commerciales persistantes.

Performance et politique des marchés américains

L’indice S&P 500 a terminé le mois de décembre pratiquement inchangé, concluant une année à la fois volatile et solide. Le leadership sectoriel a évolué, les services financiers prenant la tête du marché à mesure que les attentes concernant les taux d’intérêt se stabilisent et que la qualité des bilans redevient un critère clé pour les investisseurs. Les secteurs de la technologie et des services de communication ont également affiché des gains, tandis que les services publics et l’immobilier ont sous-performé dans un contexte de hausse des taux d’intérêt à long terme.

La Réserve fédérale a abaissé le taux des fonds fédéraux de 25 points de base supplémentaires en décembre, portant la fourchette cible à 3,50 % – 3,75 %, pour un total de 75 points de base de baisses en 2025. Bien que la Fed ait reconnu la tendance au ralentissement de l’inflation, les décideurs ont adopté un ton plus prudent pour la suite. Les attentes du marché quant à de nouvelles baisses à court terme ont diminué, l’attention se tournant vers les prochaines données sur l’inflation et le marché du travail avant la réunion du FOMC de janvier.

Principales données économiques américaines

• Taux des fonds fédéraux : Réduit de 25 points de base en décembre; la politique monétaire est désormais perçue comme plus proche de la neutralité.
• ISM manufacturier : En baisse à 48,2, indiquant une contraction persistante de l’activité manufacturière.
• ISM des services : En hausse à 52,6, reflétant une expansion continue du secteur des services.
• Marché du travail : La croissance de l’emploi a dépassé les attentes, tandis que le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 4,6 %.
• Inflation : L’inflation globale et l’inflation de base ont repris leur tendance à la baisse, les données de novembre se situant autour de 2,7 %.

Aperçu du marché canadien

L’indice composé S&P/TSX a affiché des gains modestes en décembre, soutenus par les secteurs des services financiers, des matériaux et des industriels. Les prix de l’or ont progressé, tandis que les prix du pétrole ont reculé légèrement, contribuant à une performance contrastée des secteurs liés aux ressources. L’intérêt des investisseurs est demeuré concentré sur les titres de croissance de qualité et les entreprises affichant des bilans solides.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchangé, réitérant que les hausses de taux précédentes continuent de se répercuter sur l’économie. Les données de Statistique Canada ont montré un ralentissement de l’inflation et une demande intérieure mitigée, tandis que la demande internationale pour les actions canadiennes est demeurée favorable au S&P/TSX.

Perspectives

À l’aube de 2026, le contexte d’investissement semble évoluer d’un environnement dominé par les taux d’intérêt vers un marché davantage axé sur la qualité des bénéfices, la sélection sectorielle et les gains de productivité. Bien que la croissance économique ralentit, elle demeure positive et l’inflation continue de se modérer. Pour les portefeuilles diversifiés, maintenir une exposition à des titres de croissance de qualité, à des titres cycliques orientés valeur et à des actifs générateurs de revenus résilients — tout en surveillant de près les orientations des banques centrales et l’évolution du marché du travail — demeure une approche disciplinée dans un environnement de marché plus équilibré, mais toujours volatil.

Aperçu

Aux États-Unis, les principaux indices boursiers ont peu évolué en novembre, le S&P 500 progressant d’environ 0,1 %, la solidité du secteur de la santé et de certaines valeurs défensives ayant compensé la faiblesse de la technologie et d’autres anciens leaders.
Au Canada, l’indice composé S&P/TSX s’est replié après avoir atteint des sommets à la mi-mois, mais a tout de même inscrit un nouveau record historique lors de la dernière séance du mois, soutenu par les gains des secteurs cycliques, de l’énergie et des matériaux.
Dans les deux marchés, les investisseurs ont porté une attention particulière aux communications des banques centrales, aux tendances du marché du travail et aux données d’inflation de fin d’année afin d’évaluer jusqu’où pourrait se poursuivre le cycle actuel d’assouplissement monétaire.

Performance du marché américain et politique monétaire

Le S&P 500 a terminé le mois de novembre pratiquement inchangé, à +0,13 %, prolongeant une année déjà solide malgré un élargissement du leadership au-delà des valeurs de croissance à très grande capitalisation.
Le secteur de la santé a surperformé, tandis que les valeurs de croissance à grande capitalisation et le Nasdaq ont sous-performé, les investisseurs se détournant des positions surchargées liées à l’IA et réévaluant les perspectives de bénéfices.

Le sentiment s’est montré plus prudent à mesure que la confiance des consommateurs reculait fortement et que les données manufacturières demeurent en territoire de contraction, malgré la poursuite de l’expansion dans les services.
La Réserve fédérale, après avoir réduit ses taux plus tôt à l’automne, a conservé une approche dépendante des données et indiqué que ses prochaines décisions dépendraient de l’évolution de l’inflation et des conditions du marché du travail.
Les publications clés à surveiller en décembre et janvier incluent les nouvelles données de l’IPC, des données sur l’emploi retardées ainsi que les projections actualisées du FOMC, qui permettront de mieux cerner le rythme potentiel des baisses de taux en 2026.

Principales données économiques américaines

• Taux des fonds fédéraux : fourchette cible d’environ 3,5 % à 3,75 % après les récentes baisses de 25 points de base, signalant un virage progressif vers une politique plus accommodante.
• Taux de chômage : le rapport sur l’emploi de novembre a montré des créations d’emplois modestes, avec des signaux mitigés concernant la dynamique sous-jacente du marché du travail.
• Indice de confiance des consommateurs : l’indice du Conference Board est tombé à 88,7 en novembre, son plus bas niveau depuis avril, reflétant des inquiétudes accrues concernant les revenus, l’emploi et les droits de douane.
• Indice ISM manufacturier : l’indice PMI manufacturier est demeuré sous le seuil de 50, indiquant une contraction persistante de l’activité industrielle.
• Indice ISM des services : l’indice PMI des services est resté au-dessus de 50, signalant une expansion continue, bien que modérée, du secteur des services.

Aperçu du marché canadien

L’indice composé S&P/TSX a connu une volatilité accrue en novembre, s’échangeant environ 1,2 % sous ses sommets antérieurs à la mi-mois avant de renouer avec de nouveaux records en fin de période.
La vigueur de l’énergie, des financières et des ressources, moteurs de la performance plus tôt dans l’année, a laissé place à une dynamique sectorielle plus contrastée, les investisseurs assimilant des signaux de ralentissement de la croissance mondiale et l’évolution des attentes en matière de politique monétaire américaine.

Les données sur l’emploi ont surpris favorablement : le Canada a créé environ 54 000 emplois en novembre, et le taux de chômage a reculé à 6,5 %, marquant une deuxième amélioration mensuelle consécutive et un signal encourageant pour la demande intérieure.
Dans ce contexte, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre, réaffirmant le message d’octobre selon lequel la politique monétaire est désormais proche de la neutralité et que toute décision future dépendra des données d’inflation et de croissance à venir.
Avec une inflation en modération et une croissance stable mais sans éclat, les marchés ont interprété cette position comme favorable aux actifs risqués, sans pour autant signaler une accélération imminente de l’assouplissement.

Les principaux indicateurs canadiens à surveiller d’ici la fin de l’année incluent l’IPC global et de base, les prochaines données sur le marché du travail et les enquêtes de confiance des entreprises, qui orienteront les anticipations quant aux prochaines actions de la Banque du Canada au premier semestre de 2026.

Perspectives

À l’approche de décembre, les marchés américains et canadiens font face à un arbitrage bien connu : une politique monétaire plus accommodante et un marché du travail encore solide, contre une confiance en repli et des données manufacturières hétérogènes.
Pour les investisseurs à long terme, l’attention demeure portée sur la capacité de l’inflation à poursuivre son ralentissement sans détérioration marquée du marché du travail, ainsi que sur la sensibilité des valorisations boursières à toute surprise négative en matière de croissance ou de géopolitique.